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张茉楠不可低估中国经济复苏难度

发布时间:2021-01-25 16:32:58 阅读: 来源:无纺布袋加工厂家

张茉楠:不可低估中国经济复苏难度

2012年以来,我国面临前所未有的复杂形势,经济处于周期回落和结构调整的双重压力集聚期,同时体现在“增长减速”和“结构调整”两方面,尽管三季度GDP回升至7.8%,但2014年经济复苏依然面临较大阻力。  与2012年类似,今年的经济运行也是在经历上半年经济增速下滑后,政府采取一系列政策措施“稳增长”并企稳回升。具体而言,2012年经济低谷是在三季度,此后在四季度随政策刺激逐步显效,GDP反弹至7.8%。2013年则是经历上半年经济逐季走弱,6月份所谓 “钱荒”,以及确定经济增速 “合理区间”,防止划出“下限”之后,国家随即推出一系列“微刺激”的政策组合稳定市场预期,三季度GDP企稳回升反弹至7.8%,创下6个季度以来的最高水平。  工业、外贸同步回升,规模以上工业增加值累计增长9.6%;前9个月规模以上工业企业利润同比增长13.5%,1~9月我国外贸出口同比增长8%,各项数据回暖显示“稳增长”政策显效。然而,中国宏观经济回升基础并不牢固,内在增长动力不足,环比增长动能减弱,经济偏向减速,国内外多重因素制约着经济回升的高度。  经济回升驱动力主要是政府投资驱动为主。1~9月,固定资产投资名义增长20.2%,较上年同期放缓0.3个百分点,但剔除价格因素实际增速同比加快约1.4个百分点。投资对经济增长的贡献进一步增强,前三季度资本形成总额对GDP的贡献率是55.8%,较上年同期提高5.3个百分点,拉动GDP增长4.3个百分点。三大投资中,制造业投资对总投资增长的贡献率下降7.1个百分点,基础设施建设投资和房地产开发投资的贡献率则分别提高10.8和3.8个百分点。  尽管10月固定资产投资增速有所回落,但总体而言,政府主导的投资,特别是基础设施投资成份过大,在带动2012年四季度经济反弹之后,基础设施投资高速增长延续到2013年的前三个季度。高达近25%的增速已经是自2010年来最高值。未来从政策增量空间看,地方政府性债务管控加码、财政收入增速放缓,加上财政支出刚性需求,导致财政收支压力逐步加大,这意味着高速的基础设施投资并不可持续,新的强劲增长动力尚待形成,经济运行呈现脉冲式小幅和反复波动特征。  产能周期制约着经济复苏可持续性。在产能过剩背景下,需求缓慢增长也是影响经济的重要因素。资本密集型部门产能过剩比较严重,而且越是那些产能过剩行业,其资产负债率越高。与国际金融危机之前相比,我国工业行业产能过剩从局部行业、产品过剩转变为全局性过剩。在我国24个重要工业行业中有19个出现不同程度产能过剩,钢铁、电解铝、铁合金、焦炭、电石、水泥等重工业行业产能过剩都比较严重。  据统计,2012年末钢铁行业整体资产负债率同比微增1.44个百分点,44家上市公司平均资产负债率为60.35%。去年,受全球经济低迷、产能过剩等内外因素影响,玻璃行业延续2011年以来需求不旺、竞争加剧态势,有色金属行业资产负债率为63.26%,这对工业经济将形成持续压制。  国际经贸金融新格局给中国增长前景带来压力。中国经济外部环境发生深刻变化,中国经济复苏或滞后于发达经济体复苏。今年以来,发达经济体经济复苏动能普遍增强,对中国形成新挑战:一是由于2010年以来,全球经济再平衡启动,主要发达经济体率先启动新一轮经济结构调整,私人/公共部门“去杠杆化”和制造业“再工业化”等结构性调整措施效果初显。美国制造业出现加速回流迹象,欧洲、日本出口竞争力明显回升。  二是新国际贸易体系不利中国出口。新国际贸易体系有三大特点,一是零关税;二是就业和绿色环保谈判准入条件;三是区域而非全球性,这些方面中国并不占优势。新的贸易隐性壁垒和后发劣势对中国造成严重挑战。  三是发达经济延续低利率和扩张性货币政策,超额流动性前所未有,自2012年5月以来,全球M2货币供应量已经增加3万亿美元左右,增长4.6%,随着美联储可能在明年启动QE退出步伐,跨境资金“大进大出”将加大中国经济复苏进程、货币政策操作及结构转型压力。因此,2014年中国宏观经济可能依然是带有“天花板”的复苏。

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